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光正眼科野蛮并购后遗症频发,盈利前景堪忧

中国医疗新闻网 2024-05-06

  近年来,因高速发展而备受瞩目的眼科医疗行业,吸引各路资金蜂拥而至,其中不乏跨界并购转型至眼科医疗行业的“野蛮人”,光正眼科即是典型代表,但其野蛮并购后频频发生的“后遗症”,正考验着光正眼科的整合和管理能力。

  光正眼科最早是以钢材起家,当时名为光正钢构,于2010年12月成功上市,三年后业绩变脸,公司谋求转型,2013年通过收购和控股庆源管输转战天然气市场,更名为光正集团,但并未取得成功,2018年,公司又将目光投向正在风口上飞翔的“金眼科”。光正眼科先以6亿元收购新视界眼科51%股权,2020年又以7.41亿元收购新视界剩余49%股权,正式进军眼科医疗行业,并将公司更名为光正眼科。

  光正眼科并购新视界眼科产生的巨额商誉率先引起市场的热议,据公告显示,光正眼科收购新视界眼科形成的商誉高达4.93亿元。专业人士称,商誉是企业在并购过程中产生的,代表了被收购企业的未来盈利能力。然而,商誉也是一把双刃剑,当被收购企业的业绩未达预期时,商誉就可能面临减值的风险。事实也证明,近年来光正眼科的盈利能力差强人意,其商誉减值风险不断攀升,不仅直接影响了公司的净利润,更反映出公司在并购整合方面的能力严重不足。

  并购尚未度过“蜜月期”,光正眼科与新视界眼科原股东就因为纠纷而闹上法庭。2021年9月,光正眼科发布公告称,因新视界眼科未完成2019年、2020年的业绩承诺,光正眼科要求新视界眼科、林春光等多方原股东支付业绩承诺补偿款合计约3.85亿元。新视界眼科原股东也不甘示弱,随即提起反诉,要求光正眼科支付拖欠的股权交易款合计约3.13亿元。2022年,一审判决显示,光正眼科没能拿到赔偿,还要支付230万元的诉讼费;而新视界眼科原股东剩余3亿多尾款只有1亿元获得法院支持。

  新老股东对簿公堂,最终结果两败俱伤,而作为眼科运营的核心资产,新视界创始人林春光在业绩承诺期内毅然辞职,同样令人担忧的还有光正眼科的盈利能力。

  根据公司最近公布的财报,2023年,光正眼科实现营业总收入为10.75亿元,实现净利润925.5万元,但其扣非净利润亏损576.2万元,连续十一年亏损。扣非净利润的持续多年巨额亏损,反映出公司在成本控制、费用管理以及盈利能力等方面存在严重问题。更令人担忧的是,2024年其归属于上市公司股东的净利润再度大幅亏损1872.62万元,经营状况堪忧。

  从具体的财务指标来看,光正眼科的毛利率虽有所回升,但净利率呈持续下降趋势,直接反映出公司的盈利能力在减弱。其现金流也不甚理想,显示出公司在运营过程中的资金压力巨大。同时,公司的投资活动现金流也呈现出大额的净流出,这反映出公司在并购扩张过程中对资金的巨大需求。然而,这种资金需求的满足却并未带来相应的业绩回报,反而使得公司的财务状况进一步恶化。

  此外,光正眼科的负债结构也值得关注。公司的债务规模逐年攀升,债务结构日益失衡。高额的债务负担不仅增加了公司的财务风险,也限制了其在未来发展中的资金运作空间。一旦市场环境发生变化或公司业绩出现下滑,公司可能面临巨大的偿债压力,甚至引发流动性危机。

  光正眼科野蛮并购后遗症频发,商誉减值风险、营收利润不匹配、现金流紧张以及高额债务等问题都亟待解决,而光正眼科在二级市场的表现,很好地印证了公司的经营情况,持续下行的股价不仅使得股东损失惨重,也在很大程度上打击市场对公司的投资信心。未来,光正眼科将何去何从?